本文選取昆侖能源（HK.0135）、華潤燃氣（HK.1193）、港華燃氣（HK.0003）、新奧股份（SH.600803）、中裕能源（HK.03633）、新天然氣（603393.SH）六家企業(yè)，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、銷(xiāo)氣量、企業(yè)用戶(hù)三大維度展開(kāi)對比。數據均來(lái)自各公司發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jì)，核心指標對比如下：

一、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)對比

1. 營(yíng)收表現‌：昆侖能源以975.43億元營(yíng)收領(lǐng)先，新天燃氣規模最?。?/span>20.38億元），行業(yè)增速分化明顯。

2. ‌凈利潤對比‌：昆侖能源凈利潤31.61億元居首，新天燃氣6.22億元，但利潤率突出，顯示小規模企業(yè)的高效盈利潛力。

3. ‌凈利潤率分析‌：新天然氣以30.53%的凈利潤率遠超同行，香港中華煤氣（10.77%）次之，昆侖能源（3.24%）和新奧股份（3.65%）因規模大利潤率偏低。

• 昆侖能源：以975.43億元營(yíng)收居首，同比增加5%，其中天然氣銷(xiāo)售利潤44.7億元，LNG接收站利潤17.01億元，LNG工廠(chǎng)利潤1.35億元，LPG銷(xiāo)售利潤5.44億元，分別占總營(yíng)收的4.58%、1.74%、0.14%、0.56%。

• 華潤燃氣：2025上半年，營(yíng)業(yè)收入為455.7億元，同比下降4.4%；凈利潤為33.59億港元，同比下降25.24%；利潤率為6.75%，同比下降1.88%。

• 港華燃氣：香港中華煤氣營(yíng)業(yè)額251.84億元，同比增長(cháng)0.07%；稅后經(jīng)營(yíng)利潤36.61億元，同比增長(cháng)2.86%；股東應占溢利27.13億元，同比減少2.5%。集團旗下港華智慧能源營(yíng)業(yè)額95.52億元，同比下降1%；歸母凈利潤6.94億元，同比增長(cháng)2%（其他收益凈額增加了0.41億，回調減值撥備）。

• 新奧股份：實(shí)現營(yíng)業(yè)收入659.91億元，同比小幅下降1.49%；歸母凈利潤為24.08億元，同比下降4.82%，但扣非凈利潤逆勢增長(cháng)21.13%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所增強。

• 中裕能源：實(shí)現營(yíng)業(yè)額60.23億元，同比減少9.4%，主要受燃氣管道建設及智慧能源業(yè)務(wù)收益下滑影響。盡管營(yíng)收承壓，公司通過(guò)優(yōu)化客戶(hù)結構和成本管控，實(shí)現歸母凈利潤2.25億元，同比增長(cháng)2.7%。

• 新疆新天然氣：營(yíng)業(yè)收入20.38億元，同比增長(cháng)4.46%；實(shí)現利潤總額8.87億元，同比增長(cháng)9.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.22億元，同比增長(cháng)2.81%，凈利潤率高達30.53%，遠超同業(yè)平均水平。

二、銷(xiāo)氣量以及增速對比

• ‌昆侖能源：燃氣銷(xiāo)量達290.95億立方米，同比增長(cháng)10%，增速居行業(yè)前列。其中零售氣量達166.66億立方米（+2%），工業(yè)用氣量124.71億立方米（+8%），受益于國家管網(wǎng)整合及工業(yè)用氣需求復蘇，公司持續鞏固市場(chǎng)龍頭地位。

• ‌華潤燃氣：銷(xiāo)氣量207.6億立方米，同比微降0.67%，分結構看：其中，工業(yè)銷(xiāo)氣量為94.5億立方米，同比下降2.17%，占公司銷(xiāo)氣量的45.52%；商業(yè)銷(xiāo)氣量為48.8億立方米，同比下降2.59%，占公司銷(xiāo)氣量的23.51%；居民銷(xiāo)氣量為60億立方米，同比增長(cháng)4.17%，占公司銷(xiāo)氣量的28.9%。

• ‌港華燃氣：香港中華煤氣銷(xiāo)氣量4.3億立方米，與去年同期持平。作為區域性龍頭，公司聚焦高端客戶(hù)及綜合能源服務(wù)，盡管銷(xiāo)量增長(cháng)停滯，但凈利潤率高達10.77%。集團旗下港華智慧能源銷(xiāo)氣量185.8億立方米，同比持平，工業(yè)用氣占比41%（76.3億立方米）為主力，居民用氣26%（47.7億立方米）次之，分銷(xiāo)及發(fā)電業(yè)務(wù)占比18%（33.9億立方米）。公司正加速向綜合能源服務(wù)商轉型。

• ‌新奧股份：銷(xiāo)氣量203.3億立方米，同比增長(cháng)6.4%，增速優(yōu)于行業(yè)平均。受益于泛能模式推廣及國際資源池優(yōu)化，公司營(yíng)收規模達660.15億元，穩居行業(yè)第一梯隊。其中工商業(yè)用氣97.9億立方米（+2.4%）、居民用氣30.4億立方米（+1.3%），國際銷(xiāo)量11.6億立方米（+20.8%）表現亮眼，國內銷(xiāo)量15.3億立方米（-12.1%）承壓，平臺交易量26.9億立方米，未增長(cháng)。

• ‌中裕能源：銷(xiāo)氣量16.9億立方米，同比下降2.9%，拖累整體營(yíng)收下滑9.4%。但公司通過(guò)壓縮成本，凈利潤率仍維持在3.74%，區域深耕戰略有望逐步見(jiàn)效。

• 新疆‌新天然氣：銷(xiāo)氣量12.17億立方米，同比激增25.33%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。高增長(cháng)疊加天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)公司凈利潤率飆升至30.53%，盈利能力顯著(zhù)優(yōu)于同業(yè)。

三．新用戶(hù)開(kāi)發(fā)用戶(hù)對比

• 昆侖能源：新增用戶(hù) 39.88 萬(wàn)戶(hù)，其中居民用戶(hù) 38.98 萬(wàn)戶(hù)、工商業(yè)用戶(hù)0.90 萬(wàn)戶(hù)，累計用戶(hù)達 1685.26萬(wàn)戶(hù)。

• 華潤燃氣：新增用戶(hù)83.1萬(wàn)戶(hù)，其中新房接駁66.7萬(wàn)戶(hù)，舊房接駁16.4萬(wàn)戶(hù)，累計用戶(hù)達4185萬(wàn)戶(hù)。本次報告中雖未披露居民以及工商用戶(hù)數據，但工業(yè)與商業(yè)銷(xiāo)氣量合計占比69.0%（工業(yè)45.5%、商業(yè)23.5%），表明工商用戶(hù)仍為核心客戶(hù)群，居民銷(xiāo)氣量60.0億立方米，同比增長(cháng)4.2%，顯示存量用戶(hù)規模穩定增長(cháng)。

• ‌港華燃氣：香港中華煤氣2025年上半年實(shí)現99萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)，‌香港地區新增1萬(wàn)戶(hù)，‌內地燃氣業(yè)務(wù)‌新增98萬(wàn)戶(hù)，占比99%，累計用戶(hù)達4551萬(wàn)戶(hù)，其中香港市場(chǎng)‌：累計用戶(hù)204萬(wàn)戶(hù)，內地燃氣業(yè)務(wù)累計用戶(hù)4347萬(wàn)戶(hù)。集團旗下子公司港華智慧能源燃氣上半年業(yè)務(wù)新增用戶(hù)38萬(wàn)戶(hù)，新開(kāi)發(fā)+55個(gè)大客戶(hù)（年用氣規模2億方），公司累計用戶(hù)規模達1802萬(wàn)戶(hù)。

• 新奧股份：城燃用戶(hù)達3,207萬(wàn)戶(hù)，企業(yè)用戶(hù)27萬(wàn)戶(hù)，新增17.4萬(wàn)用戶(hù)，工業(yè)新增468.2萬(wàn)方/日開(kāi)口氣量，智家滲透率10.4%，客戶(hù)網(wǎng)絡(luò )支撐泛能業(yè)務(wù)規模擴張。

• 中裕能源：公司在國內11個(gè)省份擁有74個(gè)燃氣特許經(jīng)營(yíng)項目，居民管道燃氣接駁用戶(hù)達530萬(wàn)戶(hù)，其中當期新增住宅用戶(hù)10.6萬(wàn)戶(hù)，新增工、商業(yè)用戶(hù)1,757戶(hù)，同比增長(cháng)30.63%，用戶(hù)結構進(jìn)一步得到優(yōu)化提升。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)區域內的燃氣接駁滲透率達到71.5%，同比增長(cháng)0.5%。